玻璃下游消费减弱，17日期货开盘跌幅超过3％,市场研究

　　11月17日，玻璃国内期 货市场开盘，下游消费玻璃期 货继续下跌，减弱主力合约跌幅超过3%。日期

　　产能方面，货开玻璃产能已经处于高位。盘跌在盘面接近玻璃生产成本的幅超现状下，是过％否会有集中冷修甚至淘汰老旧生产线可以作为切入点。据了解，市场冷修成本相对较高，研究淘汰生产线就很难重新点火。玻璃由于玻璃企业的下游消费成本在期 货盘面价格附近，他们也可能在等待进一步的减弱决策机会，利用时间获得空间。日期目前，货开全国浮法生产线296条，在产263条(5250万吨/年)，其中34条已停产冷修，产能利用率89%。事实上，近年来产能、开工率和在产产线在同期都处于相对较高的位置。因此，如果未来利润继续下降，去产能的情况可能是一个关键点。

　　成本利润方面，目前全国浮法玻璃均价为2223元/吨，市场重心继续下移。贸易商适当拿货，下游观望态度强烈。截至11月12日，煤制气玻璃企业利润为466元/吨，天然气玻璃厂商利润为150元/吨，周环比下降350元，成本接近当前2201合约盘面价格。

　　下游消费方面，玻璃的下游消费主要集中在房地产建筑和汽车玻璃。建筑地产二季度以来，各项指标增速明显放缓。截至10月31日，建筑面积累计值为942859万平方米，累计增长7.1%，竣工建筑面积为57290万平方米，累计增长16.3%，新开工建筑面积累计值为166736万平方米，累计下降7.7%。10月份商品房销售面积和销售额分别比9月份下降8.5%和6.8%。房地产投资同比增长-5.4%，连续7个月下降。虽然施工和竣工有一定的韧性，但总体参考指标下降幅度相比二季度初下降更多。

　　综合来看，目前，玻璃产能稳定在较高水平。由于下游消费需求减弱，市场对玻璃未来消费持悲观态度。情绪对市场的影响也很大，盘面上的博弈加剧，短期震荡可能持续偏弱。

　　机构观点

　　中信建投期 货：玻璃短期区间震荡对待

　　玻璃供应保持在高水平。在当前利润水平下，供给很难大幅收缩，供给端依然充裕。下游需求低迷，玻璃库存持续积累，供需基本面依然疲软。但市场预计边际有所改善，部分企业挺价，带动期 货价格上行修复基差。目前整体供需基本面依然宽松，企业挺价是否被下游接受，从而带动现货价格上涨仍存疑。因此需要谨慎对待FG01合约价格上行区间，短期内以1600-1850元/吨区间对待，建议以震荡操作为主。

　　瑞达期 货：玻璃反弹受阻回落

　　近期由于终端支撑较弱，供应稳步增长，国内浮法玻璃企业库存持续增加。沙河市场部分企业继续压低出厂价，交易重心下移，但下游收货仍谨慎；华中市场需求一般，下游接货意愿较弱；华东市场大部分企业出货量没有改善，库存在积累；华南市场成交重心大幅下移，下游市场以观望为主。盘面上FG2201合约反弹受阻回落，短期关注1670附近的支撑。投资者建议在1670-1840区间交易。

　　东海期 货：玻璃期价承压运行

　　近期有迹象显示，后市房地产融 资政策可能边际放松，玻璃需求有望回暖，目前盘面价格受生产成本支撑，后市玻璃厂压力可能放缓，玻璃期 货价格下跌趋势有所改善。现货方面，下游需求没有明显改善，原片价格继续下跌，下游采购谨慎。整体来看，政策导向偏空，现货端驱动偏弱，盘面深 度贴水反应充分。在稳价政策下，玻璃期 货价格承压，无论是后市转折还是上游冷补超预期，需求端房地产融 资环境是否改善。操作上，建议逢低试多。